大宗商品上升周期形成,进入慢发展阶段

价格持续上涨的东西总是吸引人们的注意力,就像商品一样。这个品牌必须为每个人所熟悉,因为它属于不断上涨的价格的主流之一。最近,整个商品市场表现强劲。原油和贵金属价格都大幅上涨,但情况会一直如此吗?以下是对具体情况的简要介绍。

大宗商品市场最近持续升温,价格大幅上涨。从商品走势来看,基于长期和短期的共同利好支撑,消费需求持续走强,过剩产能的逐步消除有助于供需平衡,形成新一轮的商品增长周期。同时,由于从低价格水平到合理价格水平的“补货”一般会受到多种因素的制约,下一阶段的商品市场将进入“慢牛市”状态。

陈可辛

自2016年以来,大宗商品价格已连续大幅上涨。市场监测数据显示,2016年12月,全国商品价格指数(CCPI)为127.13点,较年初上涨56%。2017年7月,价格指数继续处于高位,同比上涨21.6%。在主要商品类别中,有色金属价格指数今年7月上涨46.9%,钢铁上涨34.5%,能源上涨26.2%,矿产上涨23.4%。

在推动大宗商品价格上涨的诸多因素中,最重要的是强劲的需求。海关统计显示,2017年7月,全国五大商品进口总量为9.27亿吨,同比增长10%。其中,铁矿石进口量6.25亿吨,增长7.5%,原油进口量2.47亿吨,增长13.6%。中国是一个高度依赖资源产品进口的国家。大宗商品进口的大幅增长表明国内需求确实强劲。

在大宗商品的需求结构中,国内对钢铁等黑色商品的需求尤其显著。据统计,2016年粗钢表观消费量为7.09亿吨,同比增长2%,显示出一个转折点。2017年1月至7月,全国粗钢表观消费量增长至14.3%,7月同比增长17.9%。根据这一趋势,2017年中国粗钢的表观消费量将比前一年增长8%以上,突显出其强劲的增长势头。

过去两年大宗商品价格的相对大幅上涨,与供应方结构改革和实施“铁拳”环保措施有关。另一方面,这两个因素促进了供求关系的改善。然而,必须指出的是,这两个因素可以在强劲的市场需求的基础上发挥作用。否则,如果生产能力下降,供应减少,而国内消费没有增长,就必然会陷入需求减少和价格下降的恶性循环。

一般来说,商品市场有三种类型:一是价格适度增长的稳定增长;一是市场继续下跌,陷入持续数年甚至数十年的“熊市”。另一个是剧烈震荡,不断演绎短期“过山车”市场。在上述三种市场模式中,前者更好,有利于资源产业链健康持续发展,稳定就业,增加企业利润,增加国家税收,从根本上规避金融系统性风险,增强国民经济增长势头。第二种形式不理想,会使资源产业链企业长期亏损,缺乏市场信心,陷入低迷。因此,各种投资纷纷离开中国,国家税收收入下降,企业债务违约,金融系统性风险逐渐增加。第三种形式是最糟糕的。“过山车”市场势必给市场参与者造成重大损失,造成行业投资和发展的无序,进一步损害国家税收基础和国民经济的稳定增长。因此,我们必须保持第一种市场形式,尽可能避免第三种形式。

展望商品的未来,随着“补货”从低价格水平向合理价格水平的结束,下一阶段的商品市场将呈现“慢牛市”格局。所谓“慢牛市”模式,首先,商品市场继续升温,整体价格水平继续上升,年平均价格高于去年,而不是下降,否则就不是牛市;第二,价格上涨是适度的,而不是飙升,例如,每年价格上涨约3%。“慢牛”市场是中国商品市场进入新的上升周期的新形式。

“慢牛模式”得到以下长期和短期有利因素的支持。

1.从短期来看,各种领先指标都很好,表明下一个订单商品市场环境依然良好。

制造业采购经理人指数反弹超出预期。今年8月的最新制造业采购经理人指数为51.7,较上月上升0.3个百分点,超过此前预期,并连续13个月高于50点大关。中国制造业继续扩张,显示出未来对大宗商品的强劲需求。

外贸出口先行指数逐月上升。自2017年以来,中国外贸出口先行指数一直处于上升趋势。7月份外贸出口先行指数为41.9,较上月上升0.4。中国外贸出口领先指数的上升是基于世界经济的持续复苏,好于预期。

全国建筑业商业活动指数创新高。最新的市场监测数据显示,7月份全国建筑企业活动指数升至62.5%,较上月上升1.1个百分点,为近年来的最高点。建筑企业活动指数在7月创下新高,这意味着基础设施投资预计将在今年下半年保持高位。还应该指出,今年以来,中央和地方各级政府积极促进有效投资。进入下半年后,国家发改委继续加大对基础设施投资项目的审批力度,7月份共批准22个固定资产投资项目,总投资1655亿元。

不仅如此,由于价格上涨和良好的利润前景,以及各级政府采取措施刺激和引导私人投资进入实体经济,私人投资今年已经回暖。统计显示,2017年前7个月,全国民间固定资产投资名义同比增长6.9%,远远超过2016年民间投资3.2%的增速。在一些经济增长良好的地区,私人投资显著增加,11个省份的私人投资在今年上半年增长了10%以上。受此推动,预计未来固定资产投资水平将会回升。

房地产开发景气指数上升。7月份房地产开发景气指数为101.42,较6月份上涨0.04点。由于今年以来中国房地产去库存化取得显著进展,尤其是在三线和四线城市,全国房地产开发景气指数有所上升。7月,中国房地产库存降至2015年以来的最低水平。房地产开发企业征地面积同比增长11.1%,比6月增长2.3个百分点。这预示着房地产投资的未来趋势。值得注意的是,对住房的需求并没有消失,而是受到各种购买限制的控制。一旦调控在适当的时候解除,全国住房需求将再次产生,将房地产开发热潮推上一个新的高度。

挖掘机和重型卡车的销量飙升。根据中国工程机械工业协会矿山机械分会的行业统计,2017年7月统计的25家主机制造企业共销售各类矿山机械产品82725套,同比增长101.3%,其中7月国内市场挖掘机销量增长126%。此外,重型卡车和平地机的全国销量同比增长超过50%。目前,中国约60%的基础设施和房地产开发投资是由采矿机械完成的。大宗商品和物流需求强劲,这也将刺激重型卡车的销售。上述明亮的“挖掘机指数”和“重型卡车指数”真实反映了未来资本投资和商品需求的上升趋势。

全国的货运量显著增加。根据中国铁路总上市公司发布的数据,今年前7个月,全国铁路货运量为16.86亿吨,同比增长15.1%。其中,7月份完成2.46亿吨,同比增长17%,而全国公路货物运输量同比增长110.4%。全国货运量的明显增长表明大宗商品需求的增加。

所有上述指标表明,中国今年乃至2018年的经济增长前景是乐观的,这使得中国对大宗商品的需求继续保持强劲。这是决定和影响市场形势的主流。

2.从长期来看,许多长期因素也强烈支持大宗商品牛市。

虽然短期有利因素为大宗商品奠定了良好基础,但一些长期因素也有力支撑了中国大宗商品市场新一轮的上行周期。这些长期因素主要包括以下七个方面。

首先,经济复苏稳定并刺激了消费的强劲增长。

今年上半年,中国经济增长6.9%,超过预期。几乎所有重要的经济指标都在加速增长。预计下半年经济增长将达到或接近6.9%。为此,世界权威组织和机构多次上调中国经济增长预期。与此同时,世界主要经济体也出现了同步加速。根据经济合作与发展组织(经合组织)发布的数据,10年来,世界主要经济体首次出现同步增长,预计有33个国家将在前一年加快经济增长。目前的总体预测是,2017年世界经济将增长3.5%。预计2018年经济增长将会加快。

国内外经济已企稳回升或已形成复苏趋势,可能持续数年,为商品需求稳定增长提供了大环境。据估计,2017年及未来几年,中国重要商品的年表观消费量(国内需求)将不会低于5%。在重要商品中,对矿物、金属、能源和农产品的需求尤其强劲。例如,近年来,中国粗钢的表观消费量已进入上升通道,从2015年的5%下降到2016年的2%。然而,今年第一季度同比增长9.9%,上半年增长10.2%,7月份飙升至17.9%。稳定的国内外经济和强劲的商品消费刺激是其上升周期的坚实基础。

第二,新技术革命大大增加了需求强度。

一些低估中国大宗商品需求的观点总是利用西方国家的经验,比如粗钢、铁矿石和其他消费峰值,来计算中国的最大年需求,这很容易得出错误的结论。除了中国人口众多,单是中产阶级的人数就相当于西方国家的总人口。更不用说中国的巨大差异了,发展和适应的潜力是巨大的。也没有说西方国家在过去100到200年间完成的工业化进程在中国已经缩短到50年。“新技术革命”的一个因素就能改变中国的商品,如钢铁(3986, 4.00,0.10%)国内需求峰值(不包括钢铁直接出口)已升至远高于西方国家历史峰值的水平。

这是因为在过去的100年里,世界发生了很大的变化。新的技术革命不断涌现。例如,钢结构取代了砖木结构,高速交通取代了普通铁路和农村土路,城市地下轨道交通普遍建成,所有这些都导致了钢材需求的激增。尤其是在中国西南的高山之间修建高速隧道,基本上是一座由高架道路和隧道连接的桥梁。修建100公里道路所需的钢材将是盘山沙质公路的几十倍甚至几百倍。钢铁和其他有色金属以及水泥也是如此。这些产品消费的急剧增长必然会带动矿产和能源消费的相应增长。

另一个例子是机器人取代了大量的人类,这实际上是金属取代“身体”的过程。据数据显示,在过去五年里,中国机器人行业的增长率一直保持在20%以上。2017年上半年,中国工业机器人产量达到5.9万台,同比增长52%。目前,中国已经占据了全球工业机器人市场的1/3,成为世界上最大的机器人应用市场。从生产一般商品的机器人生产线到生产机器人的机器人生产线,单位产值的钢和其他金属的累计消耗将比以前的传统手工操作高几十倍或几百倍,从而显著增加单位国内生产总值的金属和能源消耗强度。

现实告诉我们,中国未来将达到的大宗商品年度消费高峰,如粗钢及相关冶炼原料的年度消费高峰,将明显高于西方发达国家。据初步估计,未来中国对粗钢(包括直接出口)的年峰值需求将超过10亿吨,甚至达到12亿吨,而不是美国和日本等国在粗钢产量达到1亿吨或2亿吨后出现的下降。

由于新技术革命方兴未艾,它导致了各种投资项目的集中出现,而且不会在短时间内结束。根据规划,到2020年,全国城市轨道交通线路预计将达到6000公里,规划建设线路里程将超过1万公里,与2015年底全国28个城市拥有的3730公里轨道交通线路相比,增长60%以上,增长近3倍。到2025年,中国将建成“八纵八横”的高速铁路网,总里程达到4.5万公里,是2016年的两倍。不久前,国务院召开常务会议,决定在2018年至2020年的三年内,再重建1500万个棚户区。一些分析人士认为,全国范围内“温室改革”的加速将使发展和基础设施投资增加12.9万亿元。所有这些都将产生对大宗商品的巨大需求,尤其是对金属、水泥和能源的需求,并推动未来大宗商品的牛市周期。

第三是缩小地区差异,促进需求增长。

改革开放以来,中国经济取得了巨大进步,但仍存在巨大的地区差异。消除这些地区差异,即西部欠发达地区和中部“欠发达”地区,向沿海发达地区靠近,需要大量的硬件设施,如交通设施、电力供应、工业园区、住宅建设、地下管道走廊、环境保护、教育和医疗等。所有这些基本结构都需要大量的金属材料。另一方面,消除这些地区差异不可能在短时间内完成。至少需要20到30年。因此,原材料的巨大消耗也是长期性的。正是上述两个方面为中国商品需求的增长提供了巨大的空区间和时间,从而使新一轮的商品“牛市”成为可能。

第四,过剩产能将逐步得到清理,以帮助平衡长期供需。

在上一轮大宗商品牛市中,高额利润吸引了大量投资,刺激了产能的大幅扩张。例如,全球铁矿石生产能力的巨大扩张,中国煤炭和金属冶炼能力的快速增长,美国页岩油和天然气生产能力的显著提高,东南亚的天然橡胶(17240, -305.00, ——1.74%)种植面积急剧扩大等。,导致几乎所有商品部门的产能严重过剩,并已成为商品进入“熊市”的一个重要因素。为了实现生产和需求之间的平衡,近年来,中国的决策部门已经开始逐步清理过剩的钢铁产能,即供应方面的结构改革。到目前为止已经取得了巨大的成就。据权威数据显示,仅钢铁产能一项,2016年全国钢铁产能约为7000万吨,2017年将继续萎缩5000万吨。

此外,2017年上半年,国家取缔并关闭了600多家“地条钢”生产企业,涉及产能约1.2亿吨。据粗略估计,该国目前的实际钢铁生产能力应该超过2亿吨。大量的煤、铁矿石、焦炭(2388、 30.00, 1.27%),电解铝等落后企业。受此影响,全国金属、煤炭、化工等方面的供求状况明显改善,部分产品甚至出现供不应求,从而推高了价格底部。预计在下一阶段,主管部门将巩固产能削减的成果,并采取措施防止关闭产能的恢复。同时,“铁拳”治理环境保护也会抑制落后产能的释放。在这样的政策环境下,中国资源生产能力特别是落后生产能力的逐步消除,将巩固商品市场新的“牛市”周期的基础。

第五,连续几年投资减少削弱了供应能力。

近年来,在实施供应方面的结构改革和努力减少过剩产能的同时,市场平衡机制也在发挥作用。主要表现是,此前的大宗商品市场已经陷入“寒冬”好几年了。销售价格普遍“减半”,行业利润大幅缩水,一些企业遭受了大规模亏损。从此前对国内煤炭、铁矿石和金属冶炼行业的投资来看,这一数字也逐年下降。

据统计,2015年全国矿业固定资产投资同比下降8.8%,2016年下降20.4%,2017年7月又下降6.1%。2014年,全国煤矿和洗煤行业固定资产投资同比下降9.5%,2015年下降14.4%,2016年下降24.2%。尽管2017年前7个月有1.6%的小幅增长,但投资仍处于相对较低的水平。2014年,全国黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资分别下降5.9%、10.9%、2.2%和11.8%。2015年,全国有色金属冶炼和压延行业固定资产投资同比下降4%,2016年下降5.8%,2017年7月又下降5.2%。全国对矿业、煤炭、金属等行业的投资已经连续几年大幅下降,这肯定会抑制未来的产能。这将有利于长期的相对供求平衡。

六是“铁拳”治理,提高环保成本。

目前,严格环保执法已成为一项重要的国家政策。历史上“最严格”的新环境保护法已经实施。环境保护部门提出了控制环境污染的具体目标。有关部门已连续4批派出中央环保检查员,负责人超过1万人。预计这种环境保护治理的高压状态将长期存在。在“铁拳”治理的高压下,各种商品行业,特别是焦炭、金属冶炼、化工产品等产品的环保成本将逐步增加。

第七个是美元指数或“熊”。

最近,美元指数开始下跌。据统计,今年前八个月,美元对欧元贬值逾13%,对英镑贬值近5%,对日元贬值6%,对人民币贬值5%。美元指数下跌了10%。美国第二季度国内生产总值(GDP)增长3%,经济复苏呈现稳定势头,而美元疲软有利于美国经济中长期增长,因此美国相关部门将对美元适度疲软感到高兴。如果美元在未来几年走弱,将不可避免地导致国际市场上钢铁、矿石、煤炭、石油等原材料和能源的价格上涨。

上述七个长期因素将推动商品市场出现新的“牛市”上升周期,这将吸引大量底部销售资金进入市场,推高价格,并对股票市场的资源部门产生溢出效应。这是我们应该把握的商品市场运行的一个重要趋势。

3.由于多种因素,牛市进程缓慢。

随着过去两年商品价格的大幅上涨,从低价到合理价格的“补货”期已经基本结束。未来,商品价格的增速和涨幅都将放缓,整体形势相对温和,从而进入牛市周期的“缓慢牛市阶段”。相应地,相关市场也会出现“慢牛”的局面。这是我们未来将面临的基本市场形式的第二个主要特征。

中国商品市场进入“慢牛”阶段的原因也受到其他因素的制约。主要原因是全球经济复苏依然脆弱,导致需求不稳定。世界主要国家的贸易保护主义正在抬头。发达国家的需求增长缓慢,全球铁矿石、油气、橡胶和其他大宗商品的供应仍处于过剩状态。美联储缩减规模和持续加息将导致全球资金的分布和流动出现变数。中国国内房地产市场前景仍不明朗,“去杠杆化”增加了一些企业的压力,封闭落后的产能仍有“复苏”的可能。所有这些都将阻碍中国的大宗商品牛市。

尽管大宗商品市场将进入“缓慢牛市”阶段,平均价格涨幅相对温和,但由于上述因素,市场博弈激烈,各种热点话题将继续被炒作。因此,大宗商品市场未来仍将表现为“短周期”市场,价格走势将出现局部“过山车”式震荡,需要市场各方关注。

2017年7月中国主要大宗商品价格涨跌

以上是编辑解释的关于商品上涨周期形成和缓慢发展阶段的最新消息。我希望这些能帮助你。如果你对商品上涨周期有更多的疑问,并想得到更多的答案,请注意。

相关建议:

苹果期货涨停的原因是什么?

中铝126亿元人民币重组额度重启

为什么有人购买乐视的股票?

郑重声明:转载文章,如有侵犯你的权利,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。

相关文章阅读

大宗商品涨不可忽视的原因
从商品熊债券牛看全球经济变化
中美贸易进口商品增税对股市的影响
天然气调峰保供能力上升,调峰达到